星迈网 券商观点|有色金属-海外季报：2026Q1 Honeymoon矿区桶装U3O8产量环比下降56%至20.3万磅，现金成本环比上涨103%至41美元磅

　　    2026年5月15日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，2026Q1 Honeymoon矿区桶装U3O8产量环比下降56%至20.3万磅，现金成本环比上涨103%至41美元磅。

　　报告具体内容如下：

　　2026Q1Honeymoon生产情况 2026Q1，Honeymoon产量为20.3万磅桶装U3O8（环比下降56%），这反映了预期矿石品位下降以及强降雨带来的影响；强降雨限制了现场通行，并阻碍了生产及工厂基础设施提升所需的试剂和其他物资的运送。 本季度PLS与IX的U3O8浓度比为为53毫克/升，上一季度为77毫克/升。鉴于现有井田品位的下降，预计2026Q2的平均品位将略低于2026Q1。

2026Q1，现金成本为60澳元/磅（41美元/磅），2025Q4为30澳元/磅（20美元/磅），环比上涨103%（以美元计）。

2026Q1，全维持成本为93澳元/磅（64美元/磅），2025Q4为49澳元/磅（33美元/磅），环比94%（以美元计）。

本季度成本环比上升这主要是由于本季度桶装产量下降，导致固定成本分摊的基数降低。Boss确认其2026财年C1现金成本目标为36-40澳元/磅，全维持成本（AISC）目标为60-64澳元/磅，公司有望实现上述指导目标区间的上限。上述指标此前分别从41-45澳元/磅和64-70澳元/磅下调。

2026Q1，公司实现销售共计32.5万磅，环比减少7%。

2026Q1，公司铀平均售价为每磅106.0澳元（73.6美元），环比下跌1%。

Boss公司已完成首批12.5万磅的旧合同交付，并在2026Q2初再次交付12.5万磅。2026H2将不再进行任何旧合同交付。

2026Q1，公司铀在手库存为153万磅，环比下降5.3%。

公司正在恢复稳定的运营状况，并完成新增产能的调试，以支持2026Q235.6万磅至40.6万磅的产量。Boss预计2026财年产量为140万至145万磅桶装U3O8。

风险提示

1）下游需求增速不及预期；

2）全球在产矿山产量超预期；

3）全球新建及复产项目进度超预期；

4）地缘政治风险。

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